我已授权

注册

期债 反弹接近尾声

2019-11-18 07:40:30 必赢亚洲网站  期货日报刘晓艺

  11月以来,在MLF利率下调、社融信贷不及预期和经济数据整体回落等多重因素推动下,国债期货出现一波反弹。尽管当前实体经济需求依然疲弱,但稳增长政策继续发力,中美贸易谈判前景乐观,均有利于内外需求改善,预计四季度经济形势压力可控,国债收益率难以大幅下行。

  国债收益率难以大幅下行

  10月经济数据波动较大,其中工业增加值、投资、消费、融资增速均出现放缓,表明当前经济内生动能较弱。工业增加值方面,受逆周期调节改善动力不强和出口拖累影响,10月规模以上工业增加值同比增速较9月回落1.1个百分点,至4.7%;投资方面,1—10月固定资产投资增速下滑至4.2%,其中房地产投资增速小幅回落至10.3%,但新开工和竣工增速均有改善,施工增速小幅上行,体现房地产投资的韧性;消费方面,10月消费表现低迷,衣、食、住、行四类消费全面下滑;融资方面,10月信贷社融大幅回落,主要受季节性因素影响,中长期贷款占比受基建投资带动上升。

  10月经济数据较9月整体回落,但年内经济仍有筑底可能。一方面,中美经贸谈判前景乐观,叠加基数效应,年内出口有望回暖,并带动工业生产改善。另一方面,盈利筑底和信贷回暖有利于制造业投资企稳,基建项目资本金的降低和专项债的提前发行继续托底基建投资,11—12月低基数效应下,消费增速有望维持稳定。年内经济形势压力可控,收益率难现大幅下行。

  央行MLF操作对债市影响总体有限

  11月5日,央行续作4000亿元MLF并下调操作利率。11月15日,央行再度开展2000亿元1年期MLF操作,利率维持3.25%,降成本的政策意图再次确认。本次操作前一日,银行间资金面明显收紧,MLF投放可以替代逆回购操作,稳定资金面,对冲月中缴税带来的流动性回笼,缓解跨年资金需求紧张问题。但更为重要的是,无论此前全面降准和定向降准,以及MLF操作,投放的资金均属于中长期流动性,能够解决商业银行流动性指标的约束,对接表内信贷,提高货币政策传导效率。

  近三周央行持续暂停逆回购投放后,DR007波动放大,但中枢始终没有出现明显抬升,或意味着当前银行间流动性处于央行合意水平。在年内CPI上行压力下,短端资金利率的再度下调可能会推动机构加杠杆,造成流动性淤积于银行间。因此,我们认为本月MLF的两次操作已经表明政策意图,当前由MLF—LPR的贷款市场货币传导机制逐渐强化,年内继续下调MLF利率引导贷款利率下行的可能性较大,再度进行降准和MLF操作补充商业银行流动性以引导信贷投放的可能性仍存,而出于防范金融机构杠杆的考虑,公开市场操作利率维持不变概率大。

  综上所述,预计四季度经济形势压力总体可控,目前货币政策着力解决商业银行中长期流动性的约束,意在引导银行信贷资金投放,加强对实体经济的直接影响,同时出于避免金融机构过度加杠杆的考虑,短端资金利率预计维持稳定,长端债券收益率下行受到制约。短期利好的出尽或意味着期债反弹接近尾声。

(责任编辑:赵鹏 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

必赢亚洲网站
网站地图 好彩票官方 必赢亚洲56官网 乐豪发app
亚洲申博093063 申博在线开户 手机版百乐家 申博线路检测
捕鱼达人2八门神器教程 凯旋门备用网址登入 乐发彩票官网香港五分彩 必赢彩票天津时时彩
必赢亚洲线上 好彩票注册 必赢亚洲网站 乐豪发备用网址
乐豪发平台 必赢亚洲56官网 必赢亚洲下载 好彩票开户
588xsb.com 1112936.COM DC359.COM 8ZJKS.COM 977XTD.COM
198jbs.com 183XTD.COM 388BBIN.COM 216SUN.COM 8AKS.COM
585sunbet.com 758jbs.com 88sbsg.com 8CYS.COM XSB838.COM
271SUN.COM 729cw.com 958PT.COM 587sj.com 8CZS.COM